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半岛电竞官方千禾味业:零增加赛道新征程(华安证券研报)

  公司专业从事高品格酱油、食醋、料酒等调味品的研发、出产和出售。公司目前有眉山工场、柳州恒泰、潍坊恒泰、丰城恒泰、镇江金山寺5个出产基地。公司出售要紧选用“经销为主+直销为辅”的双组合出售形式。功绩层面,2023 Q1-3竣工买卖收入23.31亿元,同比+50.04%;竣工归母净利润3.87亿元,同比+106.61%。个中,2023Q3竣工买卖收入8亿元,同比+48.45%;竣工归母净利润1.31亿元,同比+90.43%,撑持功绩高增进。公司不断撑持高生长,得益于零增添产物的疾速增进,而且KA及线上渠道等疾速放量。永恒来看,零增添产物吻合矫健消费趋向,浸透率希望不断提拔。

  渠道搜集健康,零售特通划分清爽。1)目前渠道特质:目前调味人格业终端渠道众样化,KA渠道客流量慢慢下滑、加快向线上和社区门店转换,消费者省略到店频次,召集采购、网上采购渐成常态。公司对峙以墟市为导向,以客户为核心,笼罩渠道囊括零售渠道、线上渠道、餐饮渠道,出售搜集笼罩KA超市、中小连锁超市、社区生鲜、农贸副食干杂店、农贸墟市、电商平台等。2)不断拓展墟市和供职客商:公司兴办了零售行状部、特通行状部、运营部,零售行状部担任调味品零售渠道(囊括线上和线下)搜集拓展和产物出售,特通行状部担任工场类、直供餐饮类客户的开荒和产物出售,特通锤筑担任加强研发和出产赋能,实时反应客户需求,抓好客户供职。运营部担任产销妥协、统治订单、售后供职半岛电竞官方、客户材料收拾、营销职员绩效侦察等后勤保证作事。

  线上线下一体化规划,顺势而为新征程。1)线下:一是加强营销搜集创办,加疾渠道拓荒,横向拓展与纵向浸透并进;二是接连加强因地制宜的精准营销战术,遵循分别墟市、分别渠道的特征,设备适宜的产物,投放适宜的营销资源;2)线上:一是加强品牌引申引颈消操心智,公司零增添系列酱油不增添着色剂、增鲜剂、防腐剂,原汁原味、原酿原香,适应产物潮水;二是用好大数据,紧跟消费趋向,缉捕营销机遇,满意、引颈消费者需求;三是不断优化产物布局和代价编制;四是勇于冲破惯性思想,踊跃测试新型营销渠道、营销方法,加强搜集营销的重醉式体验感。

  公司产物具备分别化特质,零增添产人格业浸透率具备提拔空间,收入撑持高增进,渠道端独辟蹊径,着重线上线下一体化调和以及新渠道的发展。估计2023-2025年收入不同为32.86、40.31、48.56亿元,对应增速不同为34.9%、22.7%、20.5%,归母净利润不同为5.28、6.73、8.27亿元,对应增速不同为53.4%、27.5%、22.9%,对应2023-2025年PE估值不同为30、24、19X,初度笼罩,予以“买入”评级。

  新品及渠道拓展不足预期,行业比赛加剧,原原料代价大幅振动,宏观经济不足预期等。

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