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　　咱们估计2023年唐山港归母净利润20.6亿元，同比增进22%；个中含糊量增进13%，费率上涨10%。咱们估计2024年归母净利润22.6亿元，同比增进10%；个中假设低基数消逝导致含糊量增速放缓至5%操纵，费率小幅增进2%操纵。跟着工业化和都市化放缓、新能源发扬等，异日含糊量增速进一步低落，河北口岸整合希望促使费率接连小幅上升，是以净利润希望接连小幅增进。

　　2020年往后，唐山港大幅压缩商品贩卖生意、退出船舶运输生意、剥离集装箱船埠生意，聚焦散杂货装卸主业。不过主业再投资需求少，以是唐山港进步分红比例，2020-2022年分离为64%、99%、70%，股息率分离为8.1%、12.7%、7.3%。探讨到唐山港资产欠债率低、现金充沛半岛电竞、再投资需求少，咱们估计异日唐山港将接连高分红。若是分红比例保持70%操纵，那么2023年股息率希望抵达6%操纵。

　　2022年7月，河北口岸集团答允5年内通过资产重组、资产置换、股权置换、生意调剂、委托经管等众种步骤或整合式样稳妥促进相干生意整合，以处置同行比赛题目。一方面，非上市船埠整合空间较大：2022年河北省口岸货色含糊量12.77亿吨，河北口岸集团7.33亿吨，上市公司唐山港股份和秦港股份为2.07和3.84亿吨。另一方面，分货种船埠整合空间较大：河北口岸集团的金属矿石、杂货等冶金类货色含糊量3.96亿吨，煤炭、油品等能源类货色含糊量2.94亿吨，疏散正在唐山港股份、曹妃甸港集团和秦港股份等公司。若是整合后分货种筹备，唐山港专心于某类货色，那么含糊量希望彰着扩张。

　　唐山港含糊量准期增进、费率准期晋升、河北口岸整合希望按答允促进，预测2023-2025年归母净利润20.6、22.6、23.9亿元；唐山港希望接连高分红，2023年预期股息率6%操纵，保持“买入”评级。

　　危害提示：环保限产趋厉，房地产和基修投资下滑，口岸降费计谋出台，分红比例低落，口岸资产整合低于预期。

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